原标题：基础化工行业-聚氨酯:温州合成革强制去产能,行业龙头受益

研报海通证券2013-01-29 16:00

事件:

近期,温州市政府发布合成革行业整治方案,计划在2014年6月底前,龙湾区、温州经济技术开发区合成革企业生产线削减30%以上;在2014年9月底前,龙湾区、温州经济技术开发区建立合成革特征污染物常规检测体系,合成革业通过预验收,其他县(市、区)合成革业通过整体验收;在2015年12月底前,龙湾区、温州经济技术开发区合成革企业生产线削减50%以上。

点评:

1. 投资建议:安利股份弹性最大,禾欣股份、双象股份次之

我们认为,温州合成革行业整治方案将优化合成革行业竞争格局,提升龙头公司的议价能力,国内合成革相关上市公司将从中受益(均为温州以外企业),五家上市公司分别为安利股份(300218)、禾欣股份(002343)、双象股份(002395)、华峰超纤(300180)、同大股份(300321);上市公司中,安利股份产能最大,其次为禾欣股份、双象股份;华峰超纤、同大股份所处细分超纤革行业需求增速最快,超纤革属于合成革领域的朝阳产品,未来有望逐步替代普通合成革。

2. 温州合成革产量占国内50%左右,龙湾区、开发区占温州合成革90%左右产能

国内合成革产能主要集中在长三角和珠三角等地;其中,温州是全国最大的合成革生产基地,据温州合成革商会统计,目前温州合成革产量约占国内合成革产量50%,温州的龙湾区和经济开发区集中了温州90%左右的合成革生产线。我们预计,如果在2014年6月底前,30%以上的生产线如期关停,将对合成革行业的供给产生冲击,行业供需结构将向好,合成革龙头企业盈利有望改善。

3. 合成革行业状况:低、中、高档产品共存,行业竞争充分

合成革按照其技术水平与发展可分为三个层次:

(1)PVC 革及普通PU 革技术,

(2)中高档PU 革技术(生态功能性PU革与高物性PU 革);

(3)超细纤维PU 革技术。从市场份额来看,由于国内消费水平较低,PVC 革以其低廉的价格在低端市场具有较强的竞争力,其市场份额约为44%;普通PU 革具有较强的性价比优势,其市场份额约32%;生态功能性PU 革近年来发展迅速,其市场份占有率约为21%;超纤PU 革目前应用比例相对较小,市场份额尚不足3%。

4. 风险提示

1)行业竞争加剧风险;2)原材料价格波动风险;3)下游需求波动风险

（福建政府动态）http://www.cnpolytech.com/ch/shownews.asp?id=267

关键词：合成革，温州，pvc革，PU革