皮革专业市场：小行业下隐蕴着的市场机会。国内皮革消费需求巨大，预计未来几年依然能够保持20%以上的年均增速，至2015年中国将成为全球最大的皮草消费国。我们认为，专业市场相对于百货、购物中心等竞争优势还在，依然是皮革销售较为有效的一种渠道。

　　模式决定空间：海宁皮城是中国皮革专业市场的引领者。公司在皮革市场“摸爬滚打”多年，经验丰富，且拥有一支高效的管理团队；招商能力尤为出色，与商户共赢的经营理念是公司能够快速扩张，成为第一品牌的有效保障；持续的模式创新能力，“连锁化”、“景区化”及“租售结合”的市场经营模式凸显公司的竞争优势。

　　战略清晰，成长稳健，盈利可期，具备一定的安全边际。公司管理有效，扩张战略十分清晰，未来几年之成长性和盈利能力均比较确定，是A股中比较安全的投资标的。在不考虑新市场带来的业绩贡献之情况下，我们预计，公司2012-2014年归属于母公司所有者净利润分别为7.03亿元、8.66亿元和6.55亿元，摊薄EPS分别为1.25元、1.55元和1.17元。未来12个月内目标价调高至38.75元/股，“增持”评级。